9/30/2024, Tim Lehto

KPY - Varovaista optimismia, mutta haasteet jatkuvat

KPY-konsernin puolivuosikatsaus 1.1.–30.6.2024 osoittaa monella tapaa varovaista optimismia, mutta myös edelleen löydämme tästä osakuntamuotoisesta sijoitusyhtiöstä niitä samoja haasteita mistä olemme varoitelleetkin. Totesimme jo vuosi sitten, että sijoittajien luottamus yhtiöön on heikentynyt, ja osuuden arvo oli ainakin kauppojen perusteella laskenut. Vaikka puolivuosikatsaus tarjoaa myönteisiä signaaleja erityisesti Novapoliksen tuloskunnon osalta, on konsernin kannattavuudessa edelleen työtä tehtävänä, tosin suunta on käännetty. Voimatel ja Enfo, kaksi merkittävää tytäryhtiötä, kamppailevat kannattavuusongelmien kanssa, mikä heijastuu koko konsernin tulokseen.

Novapolis jatkaa vahvaa tuloskuntoaan

Tammi-kesäkuussa 2024 KPY-konsernin liikevaihto laski 8,2 % edellisvuodesta ja oli 109,3 miljoonaa euroa, mutta liiketulos parani hieman, ollen enää vain -0,2 miljoonaa euroa. Tässäkin pitää ottaa tosin huomioon voimatelin osien myynti. Tämä on kuitenkin merkittävä parannus, kun verrataan edellisen vuoden tappioon (-1,5 miljoonaa euroa). Konsernin käyttökate nousi 5,0 miljoonaan euroon (2023: 4,4 miljoonaa), mikä viittaa siihen, että kannattavuutta on pyritty parantamaan siinä onnistuen. Tytäryhtiöistä keskeisin eli Novapolis jatkoi vahvaa tuloskuntoaan, mikä tarjoaa lohtua osuudenomistajille, sillä sen käyttöaste pysyi korkeana ja liiketulos oli positiivinen, noin 4,9 miljoonaa euroa.

KPY:n strategia on keskittynyt Novapoliksen menestyksen jatkamiseen ja Voimatelin sekä Enfon kannattavuuden parantamiseen. Voimatelin osalta strateginen muutos – sähköverkkoliiketoiminnan myynti ja keskittyminen tietoverkkoliiketoimintaan – on oleellinen askel, mutta heikko alkuvuoden tulos myydyssä sähköverkkoliiketoiminnassa (-2,2 miljoonaa euroa) heikentää koko konsernin tulosta. Enfo puolestaan paransi jonkin verran tulostaan, mutta erityisesti Ruotsin konsultointiliiketoiminta pysyy edelleen tappiollisena tosin voimme uskoa, että suunta on kohti parempaa.

Huolenaiheina nettovelkaantumisaste ja negatiivinen osuuskohtainen tulos

Huolenaiheina ovat edelleen KPY:n korkea nettovelkaantumisaste (92,7 %) ja se, että osuuskohtainen tulos pysyy negatiivisena (-0,16 € / osuus). KPY on myös päättänyt olla jakamatta osuuskorkoa vuoden 2023 osalta, mikä on lisännyt varmasti tyytymättömyyttä osuudenomistajien keskuudessa. Omistuspohjassa on käynnissä keskustelua siitä, tulisiko varoja palauttaa osuuskorkona, sillä monien mielestä tämä vahvistaisi sijoittajien luottamusta, toisaalta toisin kuin Findassa ei osakuntamuodon takia yksittäinen omistaja pysty estämään osuuskoron maksua. Eli uskomme vahvasti että tuloksen käännyttyä positiiviseksi alkaa KPY välittömästi maksamaan rahaa myös ulos.

Huolimatta konsernin liiketoiminnan haasteista, KPY-konserni on tehnyt merkittäviä toimenpiteitä strategiansa kirkastamiseksi. Tavoitteena on, että konsernin vahvat osa-alueet, kuten Novapolis ja tietoverkkoliiketoiminta, tukisivat pitkän aikavälin kasvua.

Työtä on vielä tehtävänä

KPY:n puolivuosikatsaus antaa viitteitä siitä, että yhtiö on tekemässä oikeita toimenpiteitä tilanteensa parantamiseksi. On kuitenkin selvää, että kannattavuuden ja osuuden arvon palauttaminen vaatii vielä paljon työtä ja strategian tarkentamista.

Tim Lehto Sijoitustiimin jäsen Evon Capital Oy Ab