KPY:n toiminta on ollut jo usean vuoden tukevasti tappiollista eikä välitöntä muutosta suuntaan ole näkyvissä. Suurimpia huolenaiheita monille omistajille ovat epäselvä sijoitusstrategia sekä tytäryhtiöiden suuret tappiot. Kuitenkin viimeisimpänä käänteenä Voimatel tiedotteessaan 22.11.2023 kertoo, että se on myynyt sähköverkkoliiketoimintansa Elveralle. Voimatel on viimeisen puolentoista vuoden aikana takonut kokoonsa ja toimintaansa nähden vakuuttavan yli 6 miljoonan euron tappion. Tällä kaupalla KPY:n liikevaihto putoaa yli 20%. Sijoittajan näkökulmasta on mielenkiintoista spekuloida, onko kyseisen kaupan takana epäonnistunut liiketoiminta vai onko Voimatellin johto aidosti onnistunut neuvottelemaan hyvän kaupan? Heinäkuun 2023 alkuun menessä Voimatelin omavaraisuusaste olikin sukeltanut vain 2,5%:n ja nettovelkaantumisaste oli jo yli 600%. Voimatellin toimitusjohtaja kertoo, että kauppa on strategian mukainen. Mielestämme lukujen pohjalta kaikki voivat helposti tehdä omat johtopäätöksensä.
Asiantuntija epäilee yhtiöjohtoa rohkeuden puutteesta
Päätimme sukeltaa syvemmälle KPY:n nykytilanteeseen ja haastattelimme vuosituhannen alusta saakka listaamattomalla markkinalla kauppaa käynyttä Pekka Stenholmia. Stenholm ei epäile KPY:n heikosta toiminnasta yrityksen johdon osaamista, vaan rohkeuden puutetta. KPY:n johdolta puuttuu pitkäjänteinen näkemys, jolla yhtiö voidaan nostaa takaisin vakavasti otettavaksi toimijaksi. Johdosta paljastuu myös erikoinen taustakuvio: kuopiolaisen Osuuskauppa Peeässän toimitusjohtaja on KPY:n hallituksen jäsen. Peeässän hallituksessa taas vaikuttavat kaksi entistä KPY:n johtoryhmän jäsentä, Arto Herranen ja Lauri Kerman. Sijoittajan näkökulmasta voi vaikuttaa siltä, että KPY.n vallan kahvassa on edelleen epäselvyyttä siitä, kuka oikeastaan toimintaa johtaa.
Ovatko KPY:n sijoitukset oikeasti onnistuneita?
KPY:n sijoituksista vain yksi on tuntuvasti voitollinen. KPY Novapoliksen eli sijoituspiireissä tuttavallisemmin “Kuopion WeWorkin” sijoitetun pääoman tuotto on varsin maltilliset 4,6%. Stenholm kommentoi, että KPY:n onnistunein sijoitus oli myydä aikoinaan sen liiketoiminta DNA:lle. Puolestaan DNA:n osakkeiden myynti oli selkeä virhe, joka on johtanut “pikällisen piinan” kautta nykyiseen tilanteeseen. Stenholm myös spekuloi, että KPY on hankkinut useat omistuksensa tuntuvaan yli hintaan, eikä omaa pääomaa voi käyttää yhtiön arvostamisen pohjana ilman tuntuvia oikaisuja. Erityisesti hän muistuttaa, että kahden oleellisen Momentum kohteen siivut ovat nykyiseltä arvoltaan selvästi hankintahinnan alapuolella.
Omistajat vaativat osuuskorkoa
KPY lopetti osuuskoron maksun, joka on herättänyt omistajissa huolta. Stenholmin arvioi, että osuuden omistajan tärkein syy omistaa KPY:n osuuksia on ollut ja jo on yhä saada kelvollista osuuskorkoa. Stenholmin mukaan tilanne ei ole välttämättä muuttumassa, sillä KPY:n hallituksen uusi puheenjohtaja Juha Yrjänheikki on kommentoinut asiaa sanomalla ”Ei tämä mikään solidaarisuusliike ole”. Kuitenkin Stenholmin mukaan asia on yksinkertainen; yhtiönjohdolle maksetaan palkkaa siitä, että he varmistavat että KPY jakaa vuosittain osuuskorkoa omistajilleen. Osuudenomistajan näkökulmasta yhtiön tehtävä ei ole tuottaa mitään erityistä alueellista hyvinvointia.
Mitä tämä on tarkoittanut osakkeen hinnalle?
Tällä hetkellä KPY:n osuudella käydään kauppaa 2,00€ molemmin puolin. Yksittäiset ostajat ovat tehneet hankintoja korkeammilla hinnoilla ja ulosottohuutokaupossa on päästy absurdeihin yli 11,00€ hintaan osuutta kohden. Kuitenkin listaamattomilla sijoitusyhtiöillä valuaatio on yleensä n. 40-60 % alle oman pääoman, joka on KPY:n tapauksessa n. 4,60 € osuutta kohden. Tämän lisäksi jos ajatellaan, että KPY on hankkinut omistuksiaan tuntuvaan yli hintaan kauppahinnat 1,80-2,10€ osuutta kohden tuntuvat loogisilta.
Onko sinulla KPY:n osuuksia, joista haluaisit luopua, tai olisitko kiinnostuntu ostamaan niitä meiltä? Ota yhteyttä listaamattomat@evon.fi tai lähetä tarjouspyyntö tällä lomakkeella.
Aatu Pulkkinen ja Lasse Lehtonen
Evon Capital Oy Ab